График нефти марки Brent (слева - $, синяя; справа - рубли, оранжевая)

В первом квартале 2009 года благодаря девальвации федеральный бюджет получил дополнительные 90 млрд рублей от экспортных пошлин.

материал на e-money про Девальвацию, федеральный бюджет, нефть и доллар

И американский, и российский фондовые рынки развернулись.

Развернулись ли экономики?

Посмотрим Россию.

Плюсы:
- рост цен на нефть

Минусы:
- в первом квартале Газпром и вся Россия имела большую упущенную прибыль
- укрепление рубля, которое сейчас пока еще не к месту - хотя рубль растет
- в металлургии сейчас очень тяжелая ситуация (спрос на металл резко упал, спрос на автомобили резко упал)
- данные по промпроизводству плохие
- безработица растет, платежеспособность населения падает
- просрочки платежей по кредитам растут

Но рост цен на нефть - это очень важный фактор, это большой приток денег в экономику России, где высокие экспортные пошлины. За счет роста цен на нефть ситуация не кажется катастрофичной. И за счет роста цен на нефть Россия, возможно, уже и прошла низшую точку.

Индекс ММВБ с начала года вырос на 68 %, индекс РТС - на 53 %. Падение ВВП России в первом квартале составило 9.5 %.

Этот рост тоже легко объясняется. Российский фондовый рынок упал сильнее, чем, на мой взгляд, должен был упасть. Цены на многие акции были просто “смешные”.

Большинство российских акций и сейчас остаются, по моему мнению, недооцененными.

Но говорить о том, что мировой кризис прошел свой экватор, на мой взгляд, преждевременно.

Кажется, что “газовому конфликту” не будет конца? Россия и Украина вспомнили детскую игру - “глухой телефон”. В результате:

1. Газпром теряет деньги. Уже упущенная выручка, по словам Миллера, превышает $ 1 млрд. Если считать 300 млн кубометров газа в сутки по $ 350 за тысячу кубометров (реальные цифры ближе к $ 400 за тысячу и реальный объем больше 300 млн кубометров), то получается, что в сутки “Газпром” теряет больше $ 105 млн выручки.

2. Украина теряет деньги. Если брать $ 1.7 за 100 км с тысячи кубометров (пусть средняя длина - 1250 км и объем - 300 млн в сутки), то получается, что Украина теряет $ 6.4 млн выручки. Большие ли это деньги? Не очень. Сколько можно на него купить газа? По $ 250 за тысячу кубометров получаем 25.6 млн кубометров. Проблема в том, что на $ 250 после такого “Газпром” может не согласиться. Да и Украина в прошлом году покупала в первом квартале около 140 млн кубометров в сутки, а не 25-26.

3. Восточная Европа теряет деньги и “замерзает”. Газа не хватает не только предприятиям, но и простому населению.

Проблема на самом деле только в цене на газ для Украины и отсутствия денег у Украины. Здесь очень сложный момент. Выторговать себе $ 235 за тысячу кубометров для Украины практически нереально. Сейчас Украина пользуется своим, по сути, монопольным положением, пытаясь заставить Европу надавить на Россию, чтобы “Газпром” согласился на льготные условия. Российская сторона сейчас уже говорит о $ 450 за тысячу кубометров.

Давайте разберемся, как поставляется газ из России в Европу.

Транспортная сеть - газопроводы
Итак, что имеем.
Европа в первом квартале 2008 года приобрела у “Газпрома” 47.6 млрд кубометров газа - это 530 млн кубометров в сутки. Как поставлялся газ в Европу? В основном через Украину.

Пропускная способность газопровода “Ямал-Европа”, который проходит через Белоруссию (или Беларусь, как именуют ее наши братья), около 90 млн кубометров в сутки.

Пропускная способность газопровода “Голубой поток” около 45 млн кубометров в сутки.

Итого - 135 млн в сутки.

Остальное должно поставляться через Украину, но в данный момент не поставляется. Итого через Украину проходит около 75 % поставок в Европу из России.

Куда глядел “Газпром”? В данный момент есть два проекта, которые должны улучшить ситуацию с поставками:
1. “Южный поток”. Газопровод по дну Черного моря прямиком в Болгарию. Планируется, что газопровод будет запущен в 2013 году. Проектная пропускная способность - 85 млн кубометров в сутки.
2. “Северный поток”. Две нитки газопровода по нейтральным водам Балтийского моря из Выборга в немецкий Грайфсвальд. Каждая нитка будет пропускать 75 млн кубометров газа в сутки. Первую линию планируют ввести к 2011 году, вторую - к 2012 году.
Северный и Южный потоки суммарно будут пропускать 235 млн кубометров в сутки. С их запуском “Газпром” перестанет быть зависимым от Украины. Да, это меньше, чем проходит через Украину, но этого достаточно, чтобы не замерзала Европа.

Вот только изменения ситуации ждать надо минимум до запуска первой линии “Северного потока”, когда транспортировка газа в обход Украины увеличится со 135 млн кубометров в сутки до 210 млн кубометров в сутки. До этой поры Украина может выторговывать себе привилегированные условия.

Дна у рынка пока не видно. Потому что не видно в первую очередь, когда прекратиться падение в Америке. Там пока все очень-очень облачно. Грозовые тучи. Я не вижу признаков того, что ситуация в США улучшается.

У нас ситуация лучше. Хотя рост промышленного производства, естественно, замедлится. Увольняют сотрудников сейчас пачками.

На нашем рынке тоже пока дна не видно. Вероятно, оно где-то в районе 400 пунктов по ММВБ.

Но никто не запрещает зарабатывать и сейчас. Я вижу выход, например, в облигациях. С доходностью от 40 % рассматриваю. 18-25 % - не смотрю. Хотя кому-то это может быть интересно.

Ну и готовим денежку, когда рынок будет разворачиваться. Правда, не жду, что кризис вот-вот закончится. Этого, конечно, не будет. Не факт, что в следующем году увидим 1000 пунктов по ММВБ. Не факт.

Наиболее защищенные из акций, на мой взгляд, сейчас телекомы.

Кстати, нефть сегодня ушла ниже $ 50.

Пара евро-доллар сегодня открылась вниз. Исходя из текущих уровней, доллар на ММВБ откроется ростом до 27.55. Евро, соотвественно, должно пойти вниз до 34.55-34.60.
Я по-прежнему простым гражданам не рекомендую лезть в валюту, покупая у банков доллары или евро.
В перспективе на год на евро я смотрю более позитивно, но бежать в валюту из-за пары процентов не стоит.
Центробанк и правительство за последние несколько месяцев столько наговорили всего разного и столько дел наделали противоречивых и часто, на мой взгляд, неправильных (если судить правильно-неправильно), что даже многие аналитики и трейдеры заговорили о возможной девальвации рубля. Если год назад мы отмахивались от людей, которые не вращаются в финансовой сфере и не обладают полнотой информации (я говорю про среднестатистических гражданах России, которые информацию получают от соседий и из общероссийских СМИ), и говорили: “Какой дефолт? Какая девальвация? Будьте спокойны, ничего такого не будет” (я даже написал материал Будет ли дефолт в России?), то сейчас такой уверенности нет. Нет, никакого дефолта в России ни в 2008, ни в 2009 годах не будет. Но о девальвации многие заговорили всерьез.
Некоторые аналитики и трейдеры даже предлагают девальвацию рублю как решение проблем. Рост доллара, больше выручки в рублях от экспорта нефти. Слабый рубль - это рост конкурентоспособности отечественных компаний на внутреннем рынке. Вот только есть несколько но.
Девальвация рубля приведет к панике среди населения, которые побегут потрошить депозиты банков. Многие мелкие и средние банки не смогут справиться с потоком физических лиц. В результате будет нанесен удар по банковской системе. Кроме того снятые рубли многие тут же будут менять на доллары. В результате банкам придется активнее покупать доллары, что также бьет по рублю.
Постепенное обесценивание рубля ЦБ, которое имеет сейчас место быть, приводит к дополнительным нападкам на рубль. В ситуации, когда многие компании испытывают проблемы с денежной ликвидностью, потому что негде перекредитоваться, ЦБ повышает процентные ставки на 1 %. И это при том, что ставки на МБК по месячным и более длинным кредитам не опускаются ниже 15 %.
Одной из главных проблем будущего бюджета России остаются низкие цены на нефть. Они не критические. И, на мой взгляд, находятся недалеко от своего минимума. Light Sweet и Brent, возможно, сходят до $ 45-50. Снижение спроса и падение цен на нефть и металлы серьезно бьет по основным российским компаниям. Впрочем, текущие уровни не являются для них убыточными. У “нефтяников” проблема с экспортными пошлинами, которые в некоторые периоды съедают всю прибыль. Текущие уровни заставляют металлургов сокращать персонал и закрывать часть цехов, а нефтяники не могут разрабатывать новых месторождений. Но это временное явление. На мой взгляд, средняя цена нефти марки Brent в следующем году будет $ 75-80 за баррель, что, конечно, ниже первого полугодия 2008 года, но достаточно для роста компаний.
Но вернемся к дефолту и девальвации. Дефолта, как я уже говорил, не будет. Роста доллара до 40 или 50 рублей тоже не будет. Если же ЦБ все-таки решит ослабить рубль в 2009 года на 10 %, то к концу следующего года можем увидеть доллар по 30 рублей, если к евро он останется на прежних отметках, что вряд ли. Бегство в доллар закончится, и американская валюта начнет вновь падать.

Данные на 1 сентября 2008 года.

Рейтинг банков России по объему вкладов физических лиц (резидентов), в млн руб.

На 1 октября картина будет немного другая. На 1 ноября тем более. Возможно, в 30-ке уже не будет ГЛОБЭКСа. Впрочем, к 1 ноября “тридцатка” может серьезно измениться. Многие банки испытали проблемы, а массовый отток из коммерческих банков начался лишь в октябре. Ну и Сбербанк, конечно, увеличит свою долю и, возможно, суммарные вклады физических лиц в Сбербанке достигнут 2.7 трлн рублей.

К слову, во всех банках преобладали срочные вклады, на которые в октябре некоторые банки стали накладывать штрафы за снятие денег, надеясь, остановить панику. В большинстве банков преобладали срочные вклады от полугода до 3 лет.

Сейчас многие сравнивают кризис в США с Великой депрессией 30-х годов. Индекс DJIA за годы Депрессии потерял порядка 90 %. Для восстановления до 400 пунктов понадобилось более 20 лет.

Во время дефолта 1998 года в России индекс РТС практически повторил динамику индекса Доу Джонс, потеряв те же 90 %. Вот только на восстановление российскому фондовому рынку не понадобилось столько времени. За 4 года рынок вернулся к 400 пунктам. Те, кто вошли во время августовского кризиса, заработали 900 %.

К текущему моменту российский рынок упал примерно на 55-60 % от майских уровней.

Если смотреть на графики дефолта и Великой депрессии, то у рынка еще есть куда падать (200 пунктов по индексу ММВБ и 250 пунктов по индексу РТС - таргеты :)). Вот только схожи ли ситуации? Ситуации похожи лишь отчасти. И падение на 60 %, на мой взгляд, очень весомое.

Когда говорят о ВВП, то всегда слышишь: “ВВП вырос на столько-то процентов, ВВП упал на столько-то процентов, прогноз по росту ВВП на этот год такой-то”. А чему равен ВВП?
Кстати, ВВП - это валовый внутренний продукт, то есть все, что было произведено внутри страны. Мне показалось интересным сравнить не только рост ВВП, но и размер ВВП.

Данные на 2008 год (по 2008 году взят прогноз), в $ (не стал брать по паритету покупательской способности):
0. ЕС - 19.3 трлн
1. США - 14.3 трлн
2. Япония - 4.8 трлн
3. Китай - 3.9 трлн
4. Германия - 3.8 трлн
5. Франция - 3.0 трлн
6. Великобритания - 2.7 трлн
7. Италия - 2.4 трлн
8. Россия - 1.8 трлн
9. Бразилиия - 1.7 трлн
10. Испания - 1.7 трлн
/ВВП в пересчете в доллары США/

Евросоюз (именно союз стран) обогнал еще в прошлом году по ВВП США. В этом году отрыв только стал больше. В первую очередь за счет укрепления евро по отношению к доллару США.
Китай года через три должен догнать и перегнать Японию и выйти на второе место по объему ВВП среди всех стран мира (без учета ЕС).
ВВП России пока составляет лишь 13 % от ВВП США. Российская экономика в два с небольшим раза меньше экономики Китая. Китайская экономика растет пока более быстрыми темпами.

Структура ВВП ЕС

Основной вклад приходится на Германию, Францию, Великобританию, Италию и Испанию. Эти 5 стран дают 70 % суммарного ВВП Евросоюза. Соответственно, на остальные 22 государства приходится лишь 30 %.

Динамика ВВП ЕС

Динамика ВВП Великобритании

Динамика ВВП Германии

Динамика ВВП Франции

Динамика ВВП США

Динамика ВВП России